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友好集团:业绩低于预期,商业部分亏损加大

发布时间:2014-04-17    研究机构:广发证券

业绩低于预期,商业部分亏损扩大

公司年实现营业收入96.019亿元,同比增长21.39%,其中商业部分实现营业收入56.08亿元,同比增长19.49%,全年归属于母公司净利润28872.64万元,同比下降13.85%,折合每股收益0.93元,业绩大幅低于预期。不考虑房地产利润贡献,商业部分亏损超过1个亿。尽管商业部分主营毛利率上升0.32个百分点至15.92%,但因新开门店较多,门店处于培育期,导致职工薪酬和折旧费用分别大幅上涨34%和77%,影响商业部分业绩。

2014年经营展望

公司房地产业务交付建筑面积已达到73.2%,预计2014年剩余部分将全部结算,但结算金额比2013年仍要少14亿左右。2014年仍然是公司的快速扩张年,预计10万平米的昊元上品、4.5万平米的博乐店和阿克苏库车县购物中心将在下半年开业,其他超市门店预计新开2-3家。

盈利预测与投资建议

公司商业主业在自治区内具有天然资源优势,除了首府乌鲁木齐是重点发展区域外,公司一直不断致力于自治区内二、三线城市的渠道下沉和商业网络建设。预计未来几年商业收入维持18%左右,地产项目结算款逐步减少将导致整体业绩增速放缓。同时持续的资本开支和快速的扩张将影响公司盈利能力,调整公司2014-2016年EPS分别为:0.55、0.13、0.39元,维持“谨慎增持”评级。

风险提示:新疆区域消费下滑,跨区域经营及新店培育风险。

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