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友好集团:地产驱动中报业绩大幅增长

发布时间:2013-07-16    研究机构:广发证券

事件:

公司预计2013年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.26-2.7亿元,折合每股收益0.726-0.867元,同比260%-330%。

地产驱动中报业绩大幅增长,超市场预期

1)公司中报业绩大幅增长260-330%,超市场预期。中报汇友地产实现净利润4.28-5.05亿元,其中为公司贡献净利润2.14-2.53亿元,折合EPS:0.69-0.81元,据测算预计地产收入20亿左右。本次主要是公司最大项目马德里春天大部分进行了结算,预计全年地产收入将超过去年(27.6亿)。2)汇友地产公司持股50%,作为独立法人,如果不进行结算,地产利润将难以为广汇和公司所有,地产提前结算将在一定程度上缓解公司资金压力。3)预计商业上半年收入增长25-30%,超市增速在20%,家电个位数增长,分季度看二季度收入增速略低于一季度。预计商业中报实现净利润2700万,折合EPS:0.09元,二季度微利,也超预期,下半年阿克苏7万平购物中心将开业,西山路1.3万平项目和昊元上品10万平米购物中心预计今年难以开业,全年费用支出将低于预期,但考虑到年底仍有考核方面费用增加,全年商业业绩仍不容乐观。4)万嘉热力中报仍亏损1800万左右,归属于母公司净利润亏损1500万,折合EPS:-0.05元。而且万家热力投资收益预计中报没有确认(估计为-4000万)。

盈利预测及投资建议

公司在疆内具有天然资源优势,我们看好公司所在区域的长期发展前景,但公司正处于快速扩张期,主业盈利面临较大压力,地产成业绩贡献主力,目前市场对此已经反映比较充分。公司市值只有23.5亿,对应12年商业PS不足0.5倍,从公司所处区域、重估值、并购等因素考虑,市值有所低估。此外,地产融资政策放松预期也有利于促进公司市值修复。预计2013-2015年EPS为:0.96、1.1、0.63元,主业为:-0.26、-0.05、0.20元,合理价值10元,维持“谨慎增持”评级。

风险提示:新开门店培育期过长,租金、人工等成本大幅上升。

申请时请注明股票名称