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友好集团:战略清晰,步步为营

发布时间:2013-06-18    研究机构:山西证券

投资要点:

库车县购物中心项目。项目规划定位为新城区及整个库车县城市商业、金融中心,是老城区、东城区、新城区的结合点,区域位置优势明显。高消费人口约占库车县总人口的20%左右,消费能力却占整体消费市场的60%以上,高消费人群的带动使得库车县的物价水平较高。目前库车县缺乏一个环境优良、功能齐全、停车场充足的综合性中高端购物中心。该项目总建面3.3万平米,建成后将成为库车县首个城市综合体。项目15年租金共计约2.06亿元,平均每年约1471万元,其中房产租金共计1.37亿元,平均每年约981万元,设备租金共计6864万元,平均每年约490万元,预计项目2015年开业,培育期5年。

友好商业综合体项目。公司拟与公司全资子公司华骏房地产公司联合开发友好商业综合体购物城项目,该项目初步设计为地下三层至地上五层的商业建筑,总建筑面积约240,000平方米,包含高端百货、精品超市、特色餐饮、休闲娱乐、演艺中心、影院、溜冰场等多种业态,建成后将成为全疆乃至西北地区单体面积最大的大型综合性购物中心。该项目所在地为乌市会展中心片区,是城市未来新的金融中心,项目毗邻新疆国际会展中心、文化中心,地理位置优越,交通便利。项目总投资额约19.62亿元,公司计划于2014年4月前完成该项目整体设计及前期手续办理,在2014年4月开工建设大型综合性购物中心,预计2015年12月竣工并于2016年正式开业。预计项目第5年可实现盈利。

投资建议。公司2011-2015年的发展战略为在疆内经济条件较好的城市开设百货店,2007-2010年已开设百货店的城市有:乌鲁木齐(美美友好店)、库尔勒、独山子,2011-2015年已进入和计划进入开设百货店的城市:2011年为伊宁;2012年为奎屯、乌鲁木齐(长春路店、大湾北路店、新华南路店);2013年为乌鲁木齐(昊元上品店、西山店)、阿克苏、哈密;2014年为喀什、博乐、克拉玛依、石河子、库车;2015年为昌吉、阿勒泰。公司计划2015年百货业态销售额达到58.5亿元、家电连锁业态销售额达到11.5亿元、超市连锁业态销售额达到30亿元,主营业务合计收入达到100亿元。由于公司资本开支较大,商业培育期一般在3年以上,未来两年业绩仍主要由地产贡献,预计公司2013年、2014年EPS分别为1.15元和1.34元,给予“增持”评级。

风险因素。1、房地产调控政策进一步收紧;2、公司财务费用高企;3、低线城市消费能力不足

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