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友好集团公司季报简评:业绩略好于预期,但短期压力仍大

发布时间:2013-05-07    研究机构:宏源证券

报告摘要:

一季报摘要。2013年1季度,公司实现营业收入18.30亿元,同比增长50.10%,归属母公司净利润4198万元,同比下滑12.61%,实现EPS0.135元。

收入大幅增长50%,地产结算贡献2.24亿元。2013年1季度,收入增速较快,其中,地产业务对一季度收入贡献巨大,公司控股子公司汇友房地产公司实现营业收入2.24亿元,此外,控股子公司万嘉热力实现收入6245万元。剔除地产业务后,公司主业整体增速约达到25%左右。我们估算,公司主力门店天山百货增速为个位数,主要由于城市商圈北移,同时为门店自身已经是高坪效的成熟门店;友好商场增速约达到10%左右;美美百货达到20%左右;仍保持较快增长;其他培育期门店中,伊利天百和库尔勒门店大约增长40%左右,总体来看,商业主业仍然在行业偏弱的环境下保持了良好增长。

1季度地产贡献业绩约2902万元,万嘉热力减少归母净利润1487万元。公司2013年1季度实现归母净利润4198万元,其中地产贡献业绩2902万元,热力公司亏损1787万元,造成归母净利润减少1487万元。剔除房地产和热力公司影响,商业部分月实现净利润2783万元,较2012年4季度有所好转,超出我们预期。

2013年阿克苏店开业,预计对13年业绩影响有限,将在14年影响业绩释放。大型门店阿克苏店将于13年9月开店,估计开办费约为500万元,由于开业时间较晚,对13年业绩影响有限。但考虑到公司门店3年以上的培育期,预计14年将影响公司业绩释放。

盛景投资退出,资本运作可能性低于预期。曾在12年年报中出现的第三大股东盛景投资(持股4.86%)在13年1季度淡出前10大股东,我们推断,这可能意味着公司资本运作的概率低于预期。

盈利预测和投资建议。

我们长期仍然看好公司发展,但公司短期内业绩受到新开门店较快造成的费用压力较大,预计13-14年EPS 分别为1.22、1.33元,主要扔为地产贡献,下调评级至“增持”。

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