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友好集团:新开门店导致费用压力较大,地产成业绩贡献主力

发布时间:2013-05-03    研究机构:广发证券

收入表现优异,主业业绩承压

公司一季度实现收入18.3亿元,同比增长50.1%,归属于母公司金利润4198万元,同比下降12.61%,折合EPS:0.135元,业绩符合预期。其中,汇友房地产实现收入2.24元,净利润5803万元;万嘉热力实现收入6245万元,净利-1787万元。扣除地产和万嘉热力之后,商业收入增长约33%,商业利润约2700万,同比下降44%。商业综合毛利率为20.45%,同比下降0.43个百分点,主要因为新门店及促销增加;销售费用率同比增加0.71个百分点,管理费用同比增加0.24个百分点,主要因为新开店导致租金、折旧、水电费等增加,财务费用增加0.91个百分点,主要因为手续费增加,新建项目开业,贷款利息停止资本化以及债务融资利息增加。

2013年经营展望-费用压力较大,地产成业绩贡献主力

1)收入及费用规划:2013年,预计公司房地产销售收入将与2012年度持平,商业主营业务收入较2012年度增长15-30%,并努力控制营业成本及费用的上升,确保营业成本、费用与2012年度相比增长不超过60%。

2)外延式扩张计划:2013年,阿克苏天百时尚购物中心(7万平米)、西山路佳雨i城综合性社区百货卖场(1.3万平米)、昊元上品项目(10万平米),合计18.3万平,预计将于三季度开业。3)3个地产项目合计面积145.45万平,2012年已进入结算期,并实现销售收入27.6亿元,预计2013年地产项目收入与2012年持平。

盈利预测及投资建议公司在疆内具有天然资源优势,我们看好公司所在区域的长期发展前景,但公司正处于快速扩张期,主业盈利面临较大压力,地产成业绩贡献主力。预计2013-2015年EPS为:0.96、1.1、0.63元,主业为:-0.26、-0.05、0.20元,合理价值11元,维持“谨慎增持”。

风险提示:新开门店培育期过长,租金、人工等成本大幅上升。

申请时请注明股票名称